Təcrübəli investorlar, maliyyə bazarlarında işləyənlər, hər hansı dövlətin pul-kredit və ya monetar siyasət çərçivəsində həyata keçirilən fəaliyyətlərin bazar vəziyyətinə əhəmiyyətli təsir göstərdiyini yaxşı bilirlər. Yeni başlayanlar üçün isə bu termin və onun məzmunu tanış deyil.
Dövlətin Monetar Siyasəti
Monetar siyasət, dövlətin pul kütləsini və kredit bazarındakı fəaliyyəti idarə etmək üçün sistemli yanaşması olaraq təyin edilir. Bu iki əsas obyektə təsir etdiyi üçün, başqa bir adı da var – kredit-pul siyasəti.
Başqa sözlə, pul siyasəti dövlətin maliyyə, kredit və valyuta bazarlarında tətbiq etdiyi, əsas göstəricilərə nəzarət və tənzimləmə məqsədi daşıyan tədbirlər məcmusudur:
– İnflyasiya;
– Faiz dərəcələri;
– Milli valyutanın məzənnəsi.
Dövlətin pul siyasəti hansı problemləri həll edə bilər?
Pul siyasətinin əsas məqsədlərindən biri ölkə iqtisadiyyatının tarazlı və dayanıqlı artımına şərait yaratmaqdır.. Müxtəlif fəaliyyət sahələrində o, aşağıdakı istiqamətlərdə dəyişir:
– İstehlak bazarında qiymət sabitliyinin təmin edilməsi (inflyasiyanın nəzarəti);
– Biznes inkişafını dəstəkləyən və istehlak tələbinin optimal səviyyəsini qoruyan faiz dərəcələrinin təmin edilməsi;
– Milli valyutanın məzənnəsinin optimal səviyyədə saxlanması.
Eyni zamanda digər məsələlər də həll edilə bilər. Məsələn, ABŞ-ın pul-kredit siyasəti həm də yüksək məşğulluğun təmin edilməsinə və əmək bazarında vəziyyəti sabitləşdirməyə yönəlib.
Monetar Siyasəti kim icra edir
Dövlətin monetar siyasətini, zəruri təsir vasitələrinə və digər dövlət institutlarından müəyyən müstəqilliyə malik olan səlahiyyətli orqan həyata keçirir. Adətən, bu funksiyalar ölkələrin mərkəzi banklarına tapşırılır. Azərbaycanda bu funksiyanı Azərbaycanın Mərkəzi Bankı, ABŞ-da Federal Ehtiyat Sistemi (FED), Avropa İttifaqında isə Avropa Mərkəzi Bankı (AMB) yerinə yetirir.
Müstəqillik və muxtariyyət şərti bu qurumların uğurlu fəaliyyət göstərməsi üçün əsas şərtlərdən biridir. Əgər buna hörmət edilərsə, mərkəzi banklar digər dövlət orqanlarının, dövlət qurumlarının və ayrı-ayrı şəxslərin təzyiqinə məruz qalmadan səmərəli qərarlar qəbul edə bilirlər.
Monetar Siyasət dövlət sisteminin tərkib hissəsi kimi
Fiskal (Maliyyə Nazirliyi tərəfindən həyata keçirilən büdcə və vergi siyasəti) və pul siyasəti dövlətin iqtisadiyyatı tənzimləmək üçün istifadə etdiyi alətlərdir. Şübhəsiz ki, onun ixtiyarında başqa təsir vasitələri də var, lakin yuxarıda sadalananlar əsasdır.
Pul siyasəti fiskal siyasətdən nə ilə fərqlənir? İkincisi, dövlətin vergi yığımı planlarının həyata keçirilməsinə, büdcənin formalaşdırılmasına və icrasına yönəlib. Beləliklə, o, artıq maliyyə sistemində olan pullarla işləyir, onun bir hissəsini vergi şəklində büdcənin mədaxil hissəsinə çıxarır və onu əsas ehtiyacların və xərclər hissəsinə daxil olan dövlət proqramlarının maliyyələşdirilməsinə yönəldir. Onun əsas məqsədləri həmçinin sosial və iqtisadi sahədə problemlərin aradan qaldırılması və iqtisadi artımın stimullaşdırılmasıdır. Bundan fərqli olaraq birinci (pul) pul kütləsinin lazımi həcmini və bu pul kütləsinin işləməsi üçün optimal şəraitin yaradılmasını təmin edir.
Eyni zamanda, hər iki istiqamətdə əlaqələndirilmiş iş iqtisadi sabitliyin qorunmasında daha yaxşı nəticələr verə bilər. Mərkəzi Bankın dövlət orqanlarından müstəqil olduğu şəraitdə buna nail olmaq asan deyil. Məsələn, vergi yükünün azaldılması fiskal siyasət çərçivəsində iqtisadi inkişafın güclü stimuluna çevrilə bilər. Lakin pul siyasəti çərçivəsində faizlərin artırılması kimi razılaşdırılmamış hərəkətlər bütün müsbət təsirləri inkar edə bilər.
Monetar Siyasətin Alətləri
Monetar siyasəti həyata keçirmək üçün qanunla müəyyən edilmiş alətlərdən istifadə olunur
1. Uçot Faiz dərəcəsinin dəyişdirilməsi. Bu dərəcə, Mərkəzi Bankın kommersiya maliyyə təşkilatlarına verdiyi kreditlərin dəyərini müəyyən edir. Faiz dərəcəsinin artması biznes və istehlakçılar üçün kreditlərin baha olmasına səbəb olur. İstehlak tələbi azalır, korporativ layihələrin maliyyələşdirilməsi dayanır, iqtisadi artım yavaşlayır. Bu eyni zamanda dövriyyədə olan pul kütləsini azaldır və inflyasiyanı aşağı salır.
2. Rezerv normaları. Kommersiya banklarının cəlb olunan əmanətlərin hansı hissəsini Mərkəzi Bankda saxlamaq məcburiyyətində olduğunu müəyyən edir. Bu, bazarın likvidliyini tənzimləmək üçün effektiv bir alətdir.
3. Açıq bazar əməliyyatları. Bu termin, Mərkəzi Bankın qiymətli kağızların alqı-satqısı əməliyyatlarını həyata keçirməsini ifadə edir. Əsas aktivlər dövlət istiqrazlarıdır. Mərkəzi Bank tərəfindən istiqrazların alışı bazardakı pul kütləsinin artması deməkdir, satışı isə pul kütləsinin azalması deməkdir. Bu, likvidlik və inflyasiyanın tənzimlənməsini təmin edir, faiz dərəcəsini birbaşa dəyişdirmədən.
4. Refinanslaşdırma. Mərkəzi Bankın kommersiya banklarına borc verməsi. Bu, bazarın likvidliyini və kreditlərin əlçatanlığını tənzimləməyə yönəldilmişdir.
5. Bank sektorunda müəyyən əməliyyatlara birbaşa məhdudiyyətlərin tətbiqi.
6. Mərkəzi Bank Notların emissiyası.
7. Valyuta müdaxilələri. Bir qayda olaraq, məqsəd milli valyutanın məzənnəsinə nəzarət etməkdir.
Bundan başqa, Mərkəzi Bankın daha az görünən təsir vasitələri də mövcuddur. Məsələn, “verbal müdaxilələr” və ya Mərkəzi Bankın rəhbərinin və ya yüksək səviyyəli əməkdaşlarının bəyanatları bazarlara əhəmiyyətli təsir göstərə bilər.
Monetar Siyasətin Növləri
Ölkədəki mövcud iqtisadi vəziyyətdən və lazımi təsir tədbirlərindən asılı olaraq pul siyasəti aşağıdakı formalarda ola bilər:
stimullaşdırıcı (yumşaq):
məhdudlaşdırıcı (sərt);
qeyri-ənənəvi.
1. Stimullaşdırıcı (yumşaq): Bu, biznesin inkişafını və iqtisadiyyatın böhranlardan sonra sürətlə bərpa olunmasını yönəldir. Əsas tədbirlər – pulun (kreditlərin) şirkətlər və istehlakçılar üçün ucuz və əlçatan olmasıdır. Nəticədə istehsal artımını, məşğulluğu və istehlak tələbinin artmasını təmin edir. İstifadə olunan alətlər arasında faiz dərəcələrinin aşağı salınması, rezerv normalarının azaldılması və açıq bazar əməliyyatları vardır. İnflyasiyanın hədəf diapazonunda saxlanılması üçün davamlı nəzarət tələb olunur.
2. Məhdudlaşdırıcı (sərt) Əsas istiqaməti inflyasiyanın müəyyən səviyyədə saxlanılmasıdır. Faiz dərəcələri və rezerv normaları artırılır, qiymətli kağızlar satılır. Kreditlərin baha olması istehlak tələbinin azalmasına və iqtisadiyyatın ümumi inkişafının yavaşlamasına səbəb olur. Əsas məqsəd iqtisadiyyatı resessiyaya düşməkdən qorumaq və inflyas
3. Qeyri-ənənəvi pul siyasəti konkret vəziyyətlər və məqsədlər üçün hazırlanır. Belə pul siyasətinin necə olduğunu başa düşmək üçün yaxın keçmişdən misallar çəkmək olar. Fed 2008-ci il ipoteka böhranını aradan qaldırmaq üçün məhz bu addımı atdı. 2020-ci ilin “Covid” böhranı zamanı PrEP eyni xarakterdə idi. Bu ilə xarakterizə olunur:
-ultra aşağı dərəcələr;
-kəmiyyət asanlaşdırma (QE) proqramları;
-artıqlığın sıfır səviyyəsi.
Lakin bu cür yanaşma (və baş verənlər) iqtisadiyyatda tarazlığı poza bilər ki, bu da öz növbəsində ciddi nəticələrlə gətirir. ABŞ və Aİ-nin qeyri-ənənəvi pul siyasətinin nəticəsi inflyasiya artımı müşahidə edirik.
Müəllif: Nisə Əsgərli, maliyyəçi-investor