Bu, aktivin performansını yaxşılaşdırmaq üçün etibarlı bir yol kimi səslənir: onu almaq üçün daha ucuz puldan istifadə edin. Bu, daşıma valyutası ticarəti kimi tanınan əməliyyatdır.
İnvestorlar iki ölkə arasındakı faiz fərqindən istifadə edərək faizlərin aşağı olduğu yerlərdə borc götürür və faizlərin yüksək olduğu yerə investisiya qoyurlar. “Carry Trade” xüsusilə dünyanın müxtəlif yerlərində mərkəzi bankların fərqli pul siyasətinə malik olduğu zaman populyardır, çünki bir ölkə inflyasiya ilə mübarizə aparır, digəri isə artımı stimullaşdırmaq istəyir. Ancaq diqqətli olmaq lazımdır.
Valyuta məzənnələrinin gözlənilməz dalğalanmalara meylli olduğunu nəzərə alsaq, daşıma ticarəti böyük miqdarda pul itirmək üçün əla bir yol ola bilər. İyul ayında qlobal bazarlarda təxribat törədən yen kəskin yüksəlməyə başlayanda məhz belə oldu.
- Nə üçün bu, “daşıma ticarəti” adlanır?
Maliyyə dili ilə desək, aktivin daşınması onu saxlamaqdan əldə edilən gəlirdir. Beləliklə, daşınma valyuta almağı və qazanc əldə edənə qədər onu “saxlamaq” deməkdir. - Necə işləyir?
İqtisadi nəzəriyyəyə görə, strategiya ümumiyyətlə işləməməlidir. Yüksək faiz dərəcələri ölkənin zəif iqtisadi əsaslara malik olması və ya daha yüksək inflyasiyaya malik olması anlamına gəlməlidir və buna görə də onun valyutası ucuzlaşmalıdır. Beləliklə, iki ölkə arasındakı faiz dərəcələrindəki fərq investorların yüksək faizli valyutanın aşağı faizli valyutaya nisbətən dəyərdən düşməsini gözlədikləri nisbəti əks etdirməlidir. - Bəs niyə işləyir?
Təcrübədə, gəlirə ac olan investorlar, mükafatlar kifayət qədər böyük olarsa, adətən zəif əsasları görməməzliyə vurmağa hazırdırlar. Daşıyıcı treyderlərin özləri daha sonra yüksək faizli valyutaya investisiya qoymaqla onu gücləndirməyə kömək edirlər. Bu baş verməyə başlayan kimi, daha çox investor ticarətdə iştirak etmək istəyir və valyutanın daha da yüksəlməsinə kömək edir. Nəzəriyyə həmişə reallığa uyğun gəlmir. Bəzən yüksək faiz dərəcələri siyasətçilər öz iqtisadiyyatlarını düzəltməyə başlayanda bir dönüş nöqtəsinə gəlir və bu, ölkənin aktivlərinin yüksəlməsinə səbəb olur. - Yen niyə bu qədər vacibdir?
1990-cı illərə qədər daşıma ticarəti hedcinq fondu menecerlərinin qeyri-müəyyən inkişaf etməkdə olan bazar valyutalarına mərc oynadıqları sahə idi və bu termin ənənəvi maliyyədə az tanınırdı. Sonra Yaponiya Bankı faiz dərəcələrini sıfıra yaxın endirdi və dünya üzrə treyderlər dollar aktivləri almaq üçün yen borc götürməklə qazanc əldə edə biləcəklərini başa düşdülər. Bu, 1998-ci ildə, Yapon valyutasının dollara nisbətdə cəmi bir həftə ərzində 16% bahalaşdığı zaman, daşınma ticarəti investorları üçün illik gəlirliliyi aradan qaldırdı. 2007-ci ildə subprime ipoteka böhranının başlamasından sonra yen dollara nisbətdə kəskin bahalaşdıqda daşıma strategiyası yenidən zərər gördü. - Yəni tarix təkrarlanırmı?
Ola bilər. Dəyişkənliyin aşağı səviyyədə qalması və treyderlərin Yaponiyada faiz dərəcələrinin son dərəcə aşağı qalacağına inandıqları üçün yen ilə maliyyələşdirilən daşıma əməliyyatları son on ildə yenidən populyarlaşıb. Yaponiya Bankı daha sonra mart ayında 17 ildə ilk dəfə faiz dərəcələrini artırdı və avqustda yenidən artırdı. İkinci addım, Yaponiya Bankının açıq-saçıq ritorikası və ABŞ iqtisadiyyatının ləngiməsi qorxusu ilə birlikdə valyuta dəyişkənliyində sıçrayışa səbəb oldu. Yendəki qısa mövqeləri əhatə etmək üçün sonrakı tələsik, daha yüksək gəlirlilik strategiyasını həyata keçirən investorlar üçün hədəf olan inkişaf etməkdə olan və inkişaf etmiş bazarları silkələdi. - Nə qədər pul təhlükədədir?
Demək çətindir. Carry ticarətləri izləmək asan olmayan valyuta əməliyyatları vasitəsilə həyata keçirilir. Təxmini qiymətləndirmə əldə etməyin bir yolu Əmtəə Fyuçers Ticarət Komissiyası tərəfindən tərtib edilmiş müqavilələrə baxmaqdır. Məlumatlar göstərir ki, hedcinq fondları və digər qeyri-kommersiya investorları iyulun əvvəlində yenin zəifləyəcəyinə dair 184.000 fyuçers müqaviləsi saxlayıblar. CFTC-yə görə, onlar nominal olaraq 14 milyard dollardan çox dəyərə malik idilər, baxmayaraq ki, faktiki ticarət həcmi çox güman ki, daha yüksək idi. Keçən həftə son məlumatlar bu mövqelərin təxminən 6 milyard dollara qədər azaldığını göstərdi. - “Carry trade” həmişə həssasdırmı?
Yox. Ancaq bu baş verdikdə, böyük bir problem ola bilər. İqtisadçılar daşımağı asfalt maşınının qarşısında pul yığmaq cəhdi ilə müqayisə edirlər: tərəddüd etmədiyiniz və əzilmədiyiniz müddətcə pulu götürə bilərsiniz. ABŞ-ın hedcinq fondu FX Concepts 2013-cü ildə dünya üzrə mərkəzi bankların faiz dərəcələrini sıfıra yaxın endirmək qərarlarına reaksiya verməkdə çox yavaş olduğu zaman çökdü. Cari ticarət dərəcələrindəki dəyişikliklər aşağı faizli valyutada monetar sərtləşdirmə, hədəf valyutanın cəlbediciliyini azaldan gözlənilməz hadisə və ya sadəcə olaraq bazarda hədəf valyutanın iqtisadi əsaslardan qopduğu hissi ilə bağlı ola bilər. - “Carry trade“ başqa hansı nümunələri var?
İnvestorlar Cənubi Afrika randı, Macarıstan forinti və Meksika pesosu da daxil olmaqla valyutalara mərc edərək pul qazanmaq üçün onilliklər ərzində “carry trade”-dən istifadə ediblər. 2018-ci ildə Türkiyə və Argentina, bu ölkələrin mərkəzi banklarının yerli iqtisadi problemlərə reaksiyası səbəbindən, daşıma strategiyaları üçün platformaya çevrildi. Treyderlər 2022-ci ildə bir fürsət gördülər ki, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi və Avropa Mərkəzi Bankı dərəcələri son dərəcə aşağı saxlasa belə, Latın Amerikasının bir sıra mərkəzi bankları pandemiyadan sonra iqtisadi bərpa olunduqdan sonra inflyasiyaya cavab olaraq faiz dərəcələrini kəskin şəkildə artırdı. Və 2024-cü ildə FED-in aqressiv faiz endirimi gözləntiləri özünü doğrultmadı, buna görə də dollar alışları bərpa edildi, Burada ilkin olaraq borc alınan valyuta kimi yen istifadə edilib. - Bu əməliyyatları kim edir?
Bank for International Settlements-in məlumatına görə, strategiya hazırda istiqrazlara və digər əsas gəlirli aktivlərə investorların ərazisidir və sövdələşmələr qısamüddətli xarakter daşıyır. - Bunu necə edirlər?
“Carry trade”i həyata keçirməyin ən ümumi yolu faiz dərəcələrinin aşağı olduğu A ölkəsindən borc götürmək, onu dərəcələrin yüksək olduğu B ölkəsinin valyutasına dəyişdirmək və B ölkəsində istiqrazlara investisiya etməkdir. yerli valyutada istiqrazlara investisiya edə bilməyənlər, valyuta svopları və fyuçers müqavilələri – zamanla valyuta məzənnələrindəki dəyişikliklər əsasında ödənişləri təmin edən alətlər vasitəsilə daşınma əməliyyatlarından gəlir əldə edə bilərlər. - Gəlirlər hansılardır?
Riskə düzəliş etdikdən sonra, bəzi tədqiqatlar göstərir ki, “Carry Trade” ümumiyyətlə səhmlərdən üstündür. Səkkiz inkişaf etməkdə olan bazar valyutasının dollara qarşı performansını izləyən Bloomberg Carry Trade Valyuta Ticarət İndeksi, son 20 ilin 11-də müsbət gəlir əldə etdi və bu tədbirdə bir sikkə atmaqdan bir az daha çox qazanc əldə edib.